• почалося

  • Володарі небес, аси люфтваффе

  • серед іншого заявив таке: "Зараз інфляція - 9,6% (відповідно до держбюджету), інших офіційних змін не було. Ми повинні давати стільки грошей, щоб інфляція не збільшувалася. І зараз, по наших діях, інфляція не збільшується", - сказав голова НБУ.

    Моє припущення - інфляція в Україні 30%. Це ще по-божому оцінивши.


    І я знаю звідки Стельмах узяв свою цифру. На сайті Нацбанку є документ від 28 листопада 2007 року, зветься "Основні засади грошово-кредитної політики на 2008 рік".

    В кінці цього документу сказано дослівно "в 2008 році, передбачено такі прогнозні показники монетарної сфери: індекс споживчих цін (грудень до грудня попереднього року) – 109,6 відс., темпи зростання грошової маси – 130-135 відс., обмінний курс гривні до долара США – в межах 4,95 - 5,25 грн. за дол. США.

    109.6% це враховуючи попередній рік, тобто базовий рівень 2007 року 100% до якого додано 9.6% в новому 2008 році. Кругла цифра в 9.6%, запланована у 2007 році Стельмахом подається, як існуюча в кінці травня 2008.

    Це треба вміти так гарно ... скажемо так, фантазувати. Ну, хоч би оминув згадувати її. Сказав би, напр., робимо зусилля для контролю інфляції. Але він, як добрий бюрократ - раз в документі написано, що буде 9.6%, значить так воно зараз і є.

    В згаданому документі Нацбанк вказав, що змінив свій монетарний target щодо "середньострокової стратегії, основні положення якої полягають ввизнанні необхідності певного перехідного періоду до використання інфляційного орієнтира як головної мети грошово-кредитної політики, протягом якого Національний банк спрямовуватиме свої зусилля на підтримку як зовнішньої стабільності національної валюти через регулювання обмінного курсу, так і внутрішньої цінової стабільності."

    Тобто, переключився з стимуляції економіки на контроль інфляції.

    Тепер, щодо зросту грошової маси. В документі сказано "Монетарна база за десять місяців зросла на 34 відс., грошова маса – на 35,9 відсотка". Перевіривши за весь 2007 рік цифри, вийшло, що грошова маса зросла порівняно з 2006 роком на майже 52%. Виходить, за останні 2 місяці 2007 року грошова маса виросла на 17%. При тому, що за попередні десять місяців на 35%.

    Це як треба було друкувати ці гроші, щоб за два місяці так сильно збільшити грошову масу.

    В документі вказано назву цієї друкурської машини - "Цього року в структурі емісії грошей знову почав домінувати валютний канал, через який у січні-жовтні в обіг випущено 37 млрд. грн., тоді як через кредитний – лише 149 млн. грн. Емісія через валютний ринок є звичним явищем для України проте, таке інтенсивне наповнення економіки грошима за умов значного дефіциту торговельного балансу трапляється вперше."

    Це відбувається через утримувану прив"язку гривні до долара. На кожен долар, котрий приходить у країну Нацбанк друкує 5 з гаком гривень. Ось і утворив таким чином додаткових 37 млрд гривень.

    При тому, що через анемічний кредитний канал, тобто банкові кредити утворилося лише 149 млн гривень.

    Це означає лише одне - Нацбанк, збільшуючи облікові ставки на кредити, виходить, стріляє не в того зайця. Таким чином інфляції не зменшиш, бо згідно Нацбанку, не кредити утворили інфляцію, а валютний обмінний ринок - гроші, котрі прийшли з-поза меж України.

    Чи це заробітчанські гроші, чи українські банки позичають на міжнародних ринках, не принципово. Тобто, піднявши ставки на початку 2008 року Нацбанк фактично втратив час на неефективну інтервенцію.

    З документу виходить: бити по інфляції треба було в іншому місці - обмінному курсі, бо саме він спричинив такий зріст грошової маси. Відпустивши курс і тим самим зміцнивши гривню, Стельмах вдарив би прямо у ціль.

    Сам Нацбанк вказує - "Про вичерпання можливостей безінфляційного поглинання додаткової грошової пропозиції свідчить уповільнення монетизації економіки – протягом січня-жовтня розрахунковий рівень монетизації зріс на 7,1 відс., тоді як минулого року відповідний показник становив 11 відсотків."

    Це означає, що люди просто використовують гроші на споживання, тим сами зменшуючи монетизацію економіки, бо поглинання додаткової грошової пропозиції (грошей, що надійшли в Україну) не іде в довготермінові інвестиції в економіку, а в пряме проїдання, витрати на купівлю товарів. Отже, інфляція в такому випадку просто неминуча.

    В документі також вважається, що "Ураховуючи досить слабкий зв’язок динаміки монетарних агрегатів з рівнем інфляції визначатиметься досить широкий діапазон зростання грошової маси, який випливає з характеру макроекономічних і монетарних зв’язків. В аналітичних цілях застосовуватимуться також показники динаміки монетарної бази та інших грошових агрегатів. Крім того, зростання грошової маси не матиме статусу монетарної цілі і відхилення від неї не вимагатиме автоматичного коригування політики."

    Думаю, це принципова помилка, бо український фіксований обмінний курс, згідно документу, є прямою причиною зросту грошової маси, тобтої монетарних агрегатів.

    В 1979 році для контролю інфляції після нафтового шоку Federal Reserve не мав іншого виходу і своєю target-ціллю вибрав фіксовану грошову масу, залишивши облікові ставки вільними, щоб встановлювалися ринком кредитів і оминувши потребу для центрального банку вгадувати їх потрібний для стримування економіки рівень.

    При фіксованій грошовій масі, попит на кредити був таким, що моментально збільшив облікові ставки до двохзначних цифр, практично зупинивши економіку і утворивши рецесію.

    В даному випадку Стельмах намагається уникнути утворення рецесії через свої дії і, можливо, має надію, що відпустивши курс гривні зможе контролювати інфляцію.

    Але, знаковим є інше - останніми днями Стельмах зайнятий боротьбою з наглядовою радою Нацбанку, яку очолює Порошенко. Йдеться про спробу керівництва (Стельмаха) відпустити гривню.

    Згідно УкрПравді "Стельмах виступає за скасування валютного коридору" - ""НБУ стоїть на тому, що економічно невиправдано давати якісь коридори. Вже минув цей період дитинства і юнацтва", - сказав Стельмах."

    Справді, Порошенко і люди, яких він представляє і є експортерами українських товарів, усіма силами упираються звільненню гривні, бо це означає зменшення їх прибутків через зменшення експорту. Фактично, їм байдуже, що відбуватиметься з інфляцією в країні. Отже, наглядова рада в принципі гальмує абсолютно необхідні заходи Нацбанку.

    Те, що лише останніми днями Стельмах взявся за обмінний курс, означає, що до сього часу ніяких ефективних кроків по стримуванню інфляції не було. Отже, прогнози про зменшення інфляції у кінці 2008 року є майже малоймовірними. Тим більше вони будуть нездійсненими, якщо курс гривні залишиться у встановленому радою Нацбанку коридорі.



  • почалося

  • Володарі небес, аси люфтваффе